中美贸易战不应成为原料上涨由头 豆粕实际涨幅或低于预期!

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更新时间:2018-4-10

据悉贸易商节假日期间豆粕报价暴涨130-150元/吨,线上赌球网_澳门外围赌球:也有暴涨200元左右,且有成交,市场恐慌,有传言若中国真的将大豆实施为报复,那么豆粕现货4000元“不是梦”。目前情况看,豆粕市场上涨几率明显,但实际涨幅可能低于预期,所以在政策尚未实施情况下,还是要理性对待。

1 、价格将超4000?现在讲还为时过早

4日当天有豆粕供应商已经暂时停止报价出货,据业内估计如果关税措施落地,豆粕价格会突破4000,不过就长期豆粕价格趋势而言,现在给出肯定的答案还为时过早,因为此次公告已说明,最终措施及生效时间将另行公告。

因为美国对于4月3日公布对原产于中国的500亿美元商品加税措施给了两个月的窗口期,计划在6月份实行,所以中国此次措施也会给一个窗口期,其实双方是存在促谈的可能性,期望利用这个窗口期坐下来谈判,彼此达到平衡与和解,所以大豆的关税最终能不能加上去还是个未知数。

中国反制美国大豆的意愿本来不强,因为大豆有其独有的商品特性,就是大豆是农产品,产量不能随意调节,然后消费量也是相对固定,没有可替代性,不像工业品,产量可以随意调节,且有很多替代产品,中国对大豆的消费量是刚需,不从美国进口,就要从其它国家进口,而全世界的豆粕产量也是相对稳定,其它国家对中国出口豆粕增加,必定造成另外的消费国豆粕紧张,转而增加从美国的进口量,所以反制美国大豆不会对美国大豆产业造成重大影响,达不到反制的目的。

目前中国进口大豆实行的是3%的进口关税,根据最新的政策,假如针对美豆征收25%的关税,来推导一下大豆价格变化所造成的一系列变化。目前美豆的到港成本及巴西到港成本如下:

△ 中国及其他国家大豆价格及关税增加变化对比

2 、短期价格上涨是大概率事件

就中国而言,此举会将美豆挤向其它消费国,从而拉低其它大豆生产国的价格,这一效应最终也将在中国市场上得以体现,所以加税对国内市场大豆价格究竟影响几何还不能有定论,因为全球的生产量和消费量是一定的,渠道也是相通的,最终拉平国际价格也是迟早的事。

不过由于资本是很会见风使舵的,所以有了这个消息,短期内豆粕价格继续攀升应该是大概率事件了,至于长期趋势,就要视中美双方措施的最终实施情况而定了。

3、 豆粕市场实际的价格涨幅可能低于预期

一是中国进口的美国大豆豆粕价格上涨后,对比南美大豆豆粕,使用价值将下降,在拉动南美豆粕价格上涨至合理水平后,其自身价格上涨空间将受到抑制。

二是豆粕价格上涨将拉动其它蛋白原料价格上涨,当豆粕价格上涨幅度过大,饲料行业通过配方调整或利用低蛋白日粮技术,可能会引发替代或添加量下降。

对比中国2013年、2014年市场实际情况,2013年豆粕全年均价3906元/吨,2013年豆粕消费量占饲料消费量的比重为13%,蛋白原料消费量占饲料消费量的比重为24%;2014年豆粕全年均价3680元/吨,2014年豆粕消费量占饲料消费量的比重为17%,蛋白原料消费量占饲料消费量的比重为28%;2017年豆粕全年均价2991元/吨,其它相关蛋白原料价格也处于偏低水平,蛋白原料消费总量占饲料消费量比重为30%。由此推测,饲料行业豆粕用量具有下降3—4个百分点的空间,即用量下降15%—20%。

以2017年豆粕消费量7200万吨计算,保守估计,豆粕价格上涨后,用量可能下降至5760—6120万吨,即豆粕用量减少1080—1440万吨,对应的大豆进口量减少的空间为1385万吨—1850万吨。即中国进口7650—8115万吨大豆即可满足需求。

据测算,利用低蛋白日粮技术,在目前我国饲料蛋白添加水平的基础上,减少1500万吨豆粕用量,需要增加玉米消费600万吨,增加其他蛋白原料消费750万吨左右,增加玉米蛋白粉消费150万吨,另外合成氨基酸用量将增加。

目前我国玉米及深加工产品、氨基酸供应量充足。目前国内玉米去库存背景下,预计2018年国产DDGS供应量能够达到700万吨左右水平,如果豆粕价格上涨,可以替代部分其他蛋白原料,再通过增加菜籽、杂粕等进口,供应基本有保障。

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